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日前，200亿市值酒企金种子酒(行情600199,诊股)董事长突然离职，一时间众说纷纭。

而就在一年前，华润战略投资了金种子酒。一年过去了，华润的到来并没有改变金种子酒亏损的局面。

这家酒企还能“翻身”吗？

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上任4年亏损4年

董事长突然离职

2月22日晚间，金种子酒发布公告，董事长贾光明因工作调整原因，不再担任公司任何职务。而根据官网新闻消息，前两天贾光明还出席了酒业调研等活动并发表讲话。

由此看来，离职一事可能事发突然。

金种子酒表示，公司董事会将按照法定程序，尽快完成董事补选和新任董事长选举等相关后续工作。

据公开资料，贾光明1971年12月出生，在空降金种子之前长期在安徽阜阳市政府部门工作。2019年10月，贾光明上任金种子集团有限公司党委书记、董事长，并于2020年2月底被选为上市公司金种子酒的董事长。

在当时，金种子酒的大股东安徽金种子集团隶属于阜阳投资发展集团，最终控制人为阜阳市国资委。因此，当时贾光明的调任属于地方国资的常规做法。

不过，走马上任金种子酒之前，贾光明几乎没有酒业从业经历。

2019年金种子酒扣非后净利润为-2亿元。2020年扣非后净利润为-1.14亿元。到了2021年，扣非后净利润为-1.96亿元。到了2022年，根据金种子酒发布的业绩预告，全年预计扣非后净利润为-1.9到-2.1亿元。

也就是说贾光明到了金种子后，上市公司年年扣非净利润都是亏损的。

我们翻阅了这几年金种子酒的财报，贾光明任期内其实对上市公司实施了多项改革。

2020年作为金种子酒的“改革元年”，公司在产品、科研、产业转型、用人机制等方面进行了多项改革。正式发布“六粮酿造、石板泥窖、三曲共酵、一步成香”的馥合香型“馫”系列产品，希望凭借馫系列“芝浓酱三香合一”与市场差异化竞争。产品结构继续完善：高端价格带上以醉三秋1507作为公司形象标杆；次高端价格带主推金种子馥合香，全面切入安徽省市场主流价位抢占消费升级红利；大众价格带持续夯实金种子年份酒及柔和系列种子酒销售，推动成熟产品市场规模稳中有升。

然而，理想和现实，差距还是很明显的。

从2019年到2022年，虽然金种子酒营业收入有所增加，但是毛利率呈现“断崖式”下跌。这导致公司扣非净利润连续亏损4年。

背后的原因，本质是金种子酒“中高端”战略失利。

具体来看，金种子酒低端产品占比由2019年的14.17%一跃升至2021年的32.64%。而中高档白酒的营收占比从2019年的41.76%下降至2021年的28.29%。

深陷泥潭的金种子酒，在2022年迎来了“踏着七彩祥云而来的英雄”。

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华润有心无力？

2022年2月，金种子酒控股股东金种子集团的唯一股东阜阳投资发展集团有限公司宣布，将其持有的金种子集团49%股权转让给华润战略投资有限公司（“华润战投”），并于当年6月24日完成工商变更手续。

市场普遍对此持乐观态度。金种子酒宣布引入华润战投引发市场广泛关注，期间公司股价7天涨超67%，并连收5个涨停板。

2018年华润系通过参与山西汾酒(行情600809,诊股)混改，正式进入白酒赛道。而牵手金种子酒，是华润系继汾酒、景芝酒业之后，在白酒行业再落一子。

华润雪花啤酒党委书记、CEO侯孝海当时曾表态，“华润将把网络管理、终端深耕、产品、培育、品牌宣传与金种子进行协同统筹，实现资源整合、互相赋能。”

随后，就是一场人事大变革。

集团层面，华润雪花啤酒（中国）有限公司董事长侯孝海、董事魏强、阜阳华润电力有限公司董事张昆担任金种子集团董事，华润雪花啤酒（中国）有限公司监事李小冬担任金种子集团监事。贾光明卸任了集团总经理，由华润安徽大区负责人陈萌担任。贾光明仅保留了集团董事长一职。

上市公司层面，新任总经理何秀侠、副总经理何武勇、财务总监金昊均为华润啤酒的得力干将。

也就是说，从去年开始，华润系基本掌控了金种子酒的经营管理层。

一顿操作猛如虎，为何没有明显给金种子酒带来经营改善呢？

白酒分析师蔡学飞认为，贾光明这次离任，应该是“华润系”入驻金种子酒后调整的一部分，符合华润要重振金种子酒市场的战略意图。金种子酒2022年亏损幅度进一步扩大，相应地进行人事调整，可能意味着华润要对金种子酒开启新一轮的营销改革。华润提出的“啤+白”模式，还需要渠道之间进一步磨合，短期来看无法给企业贡献相应的销量和利润。但在华润的助推下，金种子酒未来增长空间还是非常乐观的。

华安证券(行情600909,诊股)分析师刘略天发布研报认为，金种子酒新任管理层具有丰富的酒企管理经验，预计产品、渠道、管理等方面理顺后金种子有望重现徽酒金花风采。公司中高档酒伴随白酒行业逐步回暖、消费升级趋势延续，预计23/24年有望实现量价齐升。预计公司2022-2024年营业收入分别为12.57/19.13/27.60亿元，归母净利润分别为-1.82/0.59/3.81亿元。

另外，酒类营销专家肖竹青分析指出，目前华润系与金种子酒已进入整合期，估计在两年以后，会逐步向金种子酒装入资产、装入项目。

这也给金种子酒带来了另外一种想象空间，那就是成为一个华润系白酒资产的整合平台。

尽管行业专家和券商的持续看好，金种子酒能否真的变成“金种子”，可能还需要时间的考验。