世界视点!银河证券:积极期待一月内元旦、春节“双节”消费表现,维持推荐优质消费品零售标的
2023-01-07 17:10:57 来源: 券商研报精选


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一、核心观点

年初至十二月底我们定义的零售指数为2.16%,跑赢沪深300(-22.16%)和新零售指数(-13.11%)。零售行业总体表现与PE变化趋势较为契合,本月PS和PB整体保持稳定,PE持续下行,在12月份出现一定回弹,出现高于历史均值水平的情况,之后又处于低估值区间,其主要原因在于多家公司由于盈利降至负值且持续未得到改善,加权平均后影响行业整体PE水平。目前零售行业处于低配状态,未来有待增持。

从政策层面来看,12月中央经济工作会议强调关注提振信心,推动经济好转以及高质量发展。强调将扩大国内需求作为首要任务,并且把恢复消费摆在优先位置。在地方层面,北京启动新一轮商圈改造提升行动计划,强化政策支持,助力国际消费中心城市建设;上海市发布《上海市时尚消费品产业高质量发展行动计划》,促进消费领域端创新。四季度进入传统的消费行业旺季,叠加新年、春节临近,以及疫情政策变化,消费零售或将出现回暖趋势。

从行业层面来看,截止到11月,受到疫情等的影响,整体出行流动性有限,消费场景受到影响,环比承压符合预期。12月后疫情政策发生改变以及国家对恢复消费活力的关注,消费零售出现回暖。随着国家政策的发布以及对未来的预期,我们认为消费市场和环境在压缩后将继续回暖。12月临近传统节日以及店庆等活动,并且春节时间较为提前,提前备年货等消费机会在增加,消费情绪或将进一步上扬,因此我们预期2022年年底在节假日的催动下将呈现向好的迹象,但是当前消费市场环境和政策环境仍不及往年。随着我国疫情管控政策放开,国内经济正逐步恢复至前期增长轨迹,居民的消费信心以及国内消费市场活力稳健恢复,2022年社消增速也将进一步向疫情前水平靠拢。

从市场层面来看,结合2021年全年以及2022前三季度的业绩表现,消费品零售行业正逐渐脱离疫情影响,处于复苏恢复状态,但归母净利、扣非归母净利表现相对承压,公司盈利能力还有待进一步增强。我们覆盖线上电商,线下超市、购百、专业连锁等渠道商以及化妆品、个护等品牌商共计上市公司100家,形成零售行业。国家统计局发布最新社会消费品零售数据,截止至2022年11月,社会消费品零售总额3.86万亿元,同比名义下降5.9%。其中,限额以上单位消费品零售额1.56万亿元,同比下降5.8%;除汽车以外的消费品零售额为3.48万亿元,同比下降6.1%。12月份,疫情政策放开,线下市场渠道逐渐恢复,客流将逐渐恢复,所受的新零售行业的挤压将得到一定缓解。未来在春节等假日的推动下,预期消费零售行业会有较好表现。

二、投资建议

维持全渠道配置的逻辑不变,推荐重点关注零售渠道类天虹百货(002419)、王府井(行情600859,诊股)、永辉超市(行情601933,诊股)、家家悦(行情603708,诊股)、红旗连锁(行情002697,诊股)、华致酒行(行情300755,诊股);以及消费品类的上海家化(行情600315,诊股)、珀莱雅(行情603605,诊股)、贝泰妮(行情300957,诊股)、水羊股份(行情300740,诊股)、可靠股份(行情301009,诊股)、豪悦护理(行情605009,诊股)、稳健医疗(行情300888,诊股)、百亚股份(行情003006,诊股)、豫园股份(行情600655,诊股)、周大生(行情002867,诊股)、老凤祥(行情600612,诊股)。

三、风险提示

疫情防控程度不及预期的风险;消费者信心不足的风险。

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