《国际金融报》记者采访了数位散户投资者，他们有着不同的投资经验及操作策略，有的抄底抄在半山腰，有的在黎明来临之前“割肉”，有的坚定地长期持有。

在疫情、美联储加息等多重内外因素影响下，2022年A股出现持续大跌、震荡分化行情，股民人均亏损达到7.9万元。

《国际金融报》记者采访了数位散户投资者，他们有着不同的投资经验及操作策略，有的抄底抄在半山腰，有的在黎明来临之前“割肉”，有的坚定地长期持有。他们有着各自的复盘反思，提到了“风控、心态、认知”等关键词。

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分析人士建议，个人投资者在管理财富时必须有多元化的投资理念，资产分散配置很重要。投资的视野要长一些。投资者应该综合基本面、估值、资金面和政策面来考虑投资决策，宏观因素也不可忽视，要对各类未来可能发生的风险情形做一个判断。

“小白”小林：黎明前割肉

90后小林（化名）“入市”三年，2022年亏损最多，心态最崩。年内A股震荡大跌，市场情绪尤其低迷。全球半导体市场震荡，A股电子板块震荡下跌，2022年1月4日至4月26日累计跌近42%，2022年4月27日至8月18日累计回暖约39%，2022年8月19日至10月11日回调近27%，2022年10月12日至今回升逾14%。

电子板块波动及跌幅之大，小林反思直言心态不好，交了学费，持有的半导体基金及个股都亏损，基金更是在低点割肉，股票还被套。

2022年3月底，小林在“半山腰上”抄底了一只明星半导体基金，通过多次定投，基金一度止跌为盈，小林萌生过卖出想法，但当时考虑到不及盈利目标，且基于对赛道的看好，心里想着要长期持有该基金。

8月初起基金持续大跌，市场弥漫着恐慌情绪，一度出现沪指或将低于1800点等悲观声音，小林看着基金亏损率，在10月12日还是选择“割肉”卖出，转换买入新能源主题的基金，上述基金共计亏损31%。

但是10月中旬政策利好因素提振市场，该基金开始小有回暖。小林在黎明前“闪退”，其反思自己承受亏损的能力弱，严重被市场低迷情绪干扰，这是让投资策略失误的关键原因。

止损了基金，小林没有割肉股票。小林在2022年8月8日买了一只半导体个股，意图“抄底”，但至今被套111天。伴随着A股回调，该股也大跌至月底。基于资金可能会转向半导体赛道的判断，小林进行多次加仓以缩小亏损，2022年9月上旬该股转亏为盈，小林在某天大涨后，尾盘选择清仓。但因当天股票卖出失败，小林于是开始了新一轮的被套。仅2022年9月上旬至10月上旬，半导体赛道累计跌去17%。

小林安慰自己只要坚持拿住，股价早晚“会回来”，因此没有割肉清仓。多次加仓后，该股仓位越来越重。2022年四季度至今，尽管该股股价略有回暖，但最新报价离43元的成本价还相差8元，持仓亏损率仍超过19%。

“激进”陈猛：抄在半山腰

90后白领陈猛（化名）操作手法显得有些激进，在2020年反弹普涨行情下“尝到甜头”，但在2022年大跌分化行情下“苦不堪言”，账户整体处于亏损状态。

陈猛也有心态“扛不住”的股票，2022年7月5日至10月24日，这只房地产蓝筹股累计跌逾55%。陈猛在“黑暗的恐惧”中选择割肉止损，错过反弹行情。后来，“三支箭”利好政策出台，房地产板块持续回暖，该股在2022年10月25日至今累计回暖近65%。

陈猛反思道，“亏后就会想去补仓，但这是个怪圈，如果大趋势不对，会越亏越多。”

而令其欣慰的是，另一只股他拿住了。他抄底抄在半山腰的港股腾讯控股波动更大，好在坚信股价会回来，大跌压力下拿住了。腾讯控股在2022年6月27日至10月28日累计跌约48%，之后持续回暖幅度超过100%。“对待市场情绪，要有自己的坚持。”陈猛称。

陈猛直言自己错过了贵州茅台(行情600519,诊股)，语气中充满了遗憾。2022年A股市场悲观声音浓郁，贵州茅台也持续下跌。8月、9月盘整，10月持续大跌，10月底跌至1316.2元/股。那段时间，陈猛记得有一次出差上飞机之前想要买入贵州茅台，但是没有成功。第二天贵州茅台继续下跌，陈猛信心不足，没有继续买入。此后股价迎来“阳光”，持续回暖，重新站上1800元/股，陈猛也错过入场。

如今，陈猛对风险认识也更加明确，他表示，将调整2023年资产配置，比如降低股票、基金权重，增加收息等相对稳定部分，激进和稳健配置调整为“四六”比例，并且会“留足子弹”以更好调控仓位。他强调，始终保持理性，赚认知内的钱，提高专注力，对待市场情绪要有自己的坚持。

“保守”老刘：多问为什么

老刘是一位大学教授，2005年接触了A股，炒股年龄有17年。2022年，其在股市的总体亏损约10%。

2022年初，老刘持仓医药股，但在普跌下选择了“割肉”。

4月底，老刘又持有了一只元宇宙概念股，该股走势相对平稳。由于预期该股后期会下跌，老刘在其涨停行情下，选择了清仓。之后在11中旬又选择入场建仓，且期间多次补仓，现在持仓一成，基于对基本面的看好，老刘计划长期持有。

此外，老刘依旧热爱打新。在大盘整体低迷下，新股破发更是频现，老刘打新北证个股就出现亏损，好在份额不多，亏损的资金也不算多。

“以前也是大肆进举的激进派，操作手法比较冲动。现在是稳健派，多问自己几个原因，也不会全仓。每次选股，要问自己看好的3至5个理由。”2022年市场情绪持续低迷，老刘直言自己没有受到市场低迷情绪干扰，不论盈亏，心态都能承受。因为股市的资金不急着拿来用，最重要的是看好自己所选的股票，选定后还是要坚定持有。

去年A股人均亏近8万

“有玩笑这样说，钱仅放在银行存款，其他什么都不投，收益率就跑赢了80%的人。”某保险公司培训部负责人褚经理在接受《国际金融报》记者采访时表示，疫情、政策、外部国家加息以及金融政策调整等多重因素影响下，2022年金融理财整体上与预期的差距明显。去年也是资管新规正式全面实施的第一年，很多理财子公司的理财产品也有比较大的影响，加上三季度以来债券收益波动比较大（此前很多理财产品都将债作为安全性底层资产大量配置），R2级产品也不尽人意，低风险理财破净率也很高，这对投资者的信心有较大打击。

2022年在疫情、通胀等内外因素影响下，全球经济走低，股市表现震荡。A股亏钱效应明显，截至2022年12月30日收盘，A股总市值为87.76万亿元，较2021年年末的99万亿元减少11.24万亿。剔除2022年上市新股的总市值规模，2022年A股总市值缩水了16.66万亿元，按照2022年11月底2.11亿A股投资者数量计算，2022年A股股民人均亏损达到7.9万元。

如何理解2022年内A股震荡下跌表现？野村东方国际证券研究部首席策略分析师高挺在接受《国际金融报》记者采访时分析，2022年全球大多数股市和A股一样都显著下跌。但从驱动力(行情838275,诊股)上看，与海外高通胀和央行紧缩相比，A股调整有较多国内因素。其中，房地产行业深度调整，拖累整体经济和不少上市公司业绩基本面，疫情也是经济波动的重要扰动因素。如果中国国内拖累增长预期的因素得以逆转，A股可能走出不同与海外的行情。

另外，2022年海外资金流入A股的步子放缓。2021年北向资金净流入额超过4000亿元，而2022年净流入额不足1000亿元。这不仅体现了海外投资者对中国股市的谨慎态度，也更多反映整体风险偏好下降。

“当前基本面并不是影响股价的唯一因素。”高挺直言，去年市场中比较超预期的行业表现是房地产板块，表现明显跑赢整个A股。这反映即使行业基本面十分低迷或继续恶化，但足够长时间的行业数据疲弱使市场能比较充分地将其反映到股价上。相反，一些基本面较好的板块，如电力设备，在别的板块大幅下跌之后，估值担忧也使市场对其抛售。

今年如何合理配置资产

“从大类资产配置上来讲，市场上不乏极端的投资者，要么是大比例参与风险投资权益类市场，要么就是风险较大的中短期理财。”褚经理提出建议，如果对本金或者安全性要求较高，应该更多关注存款与保险。房地产涉及的行业和经济指标面非常广，政策解绑宽松也是趋势，在抓住固定资产的投资机会时，对于开发商和地段的挑选上要更加谨慎。刚需人群应该抓住机会买房，现在是买方市场，价格和政策都会对购房者有利。黄金可以作为部分资产配置，但是要获得超额利益是很困难的。外汇投资要谨慎，目前欧洲还有加息空间，通胀的预期还是非常高。

对于权益市场，投资者尤其是散户应该怎么做？高挺指出，第一，个人投资者在管理财富时必须有多元化投资理念。股票是金融资产中高风险的一类，波动较高，所以在其他类别的资产上分散配置很重要。第二，单看股票，专业及个人投资者都很难对市场的短期波动精准把握，要理解“投资”而不是“投机”也很重要，投资的视野要长一些，否则容易追涨杀跌。第三，股市上很多小波动是消息面上带来的，有些对市场、行业、个股有重要影响，有些并非如此，如何分析把握这些影响对非专业的个人投资者来说难度很高，所以个人投资者应该考虑是否要把投资交给优质的专业投资机构来管理。

高挺进一步表示，投资者应该综合基本面、估值、资金面和政策面来考虑投资决策，对各类未来可能发生的风险情形做一个判断。有两个要点，一是对各方面未来走势的判断。当下的情况不那么重要，重要的是将来的预期能否支持投资决策。二是正是因为未来是不确定的，当投资者对市场或个股看法很乐观时，要问一下自己，如果看法是错，情况会是什么样？这是所谓的情形分析，各种可能都考虑到，才是扎实的第一步。市场有句老话，做最坏的打算，希望最好的结果。

从去年股市表现来看，宏观因素也不可忽视。摩根大通董事总经理、首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝此前在接受本报记者采访时也提醒，除了疫情影响，A股还叠加地缘政治、通胀上涨、美联储加息的影响，这对于大部分投资人来说，是陌生且难以判断的因素。因此需要跳出A股看A股，要将其置于更大的环境中考虑相关的影响因素。

“当前股市相对位置偏低，下行幅度有限，而向上修复空间和机会更大，股票、基金仍有较大机会。不过选股要考虑公司实际财务等指标，基金更需要找准买入时机并拉长持有时间，普通投资者可以通过定投来降低波动风险，以参与市场获取中国逐步复苏的红利。预计2023年理财产品不再像2022年那样出现大规模不及预期甚至破净，有望逐步恢复到合理范围，选择合适的理财产品与其背后的管理公司也会显得很重要。”褚经理认为。