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受2022年影视行业下行影响，横店影视(行情603103,诊股)去年年报显示，公司实现营业收入14.27亿元，下滑37.51%，公司2022年归母净利润由盈利转亏损3.17亿元。但横店影视在环境不佳之时，不仅稳住了资产联结型影院票房的市场份额，行业营收排名还升至2名。近些年来，横店影视还在影视制作业务上发力，实现从院线到电影公司转型升级。

展望2023年，横店影视除了在更高毛利的影视制作业务积极发展外，还在开年影视行业回暖的大势之下，迎来主营院线业务及非票业务的复苏。

营收降幅与影视大环境持平，影院票房市场份额提升

横店影视成立于2008年，所处影视行业，其主营包括院线发行、电影放映、影视制作及相关衍生业务。2022年，新冠疫情在全国各大城市此起彼伏，优质影片频繁撤档、改档，导致电影市场内容供给不足，整个影视行业都遭受着严峻考验。数据显示，去年全国电影总票房300.67亿元，同比2021年下降36.38%。在全国疫情反复与内容供给不足的双重压力下，2022年3至5月、9至12月单月票房均处于近9年历史低位。

受国内影视行业下行影响，横店影视2022年营收、净利润均出现下滑。去年横店影视实现营业收入14.27亿元，同比下滑37.51%。其中，公司院线放映板块营业收入12.29亿元，同比下降38.35%；票房收入11.50亿元，同比下降36.50%。公司票房收入降幅与全国票房降幅趋同，可以看出影视行业下行态势，对公司的不利影响。另外，横店东磁(行情002056,诊股)由2021年归母净利润0.14亿元转亏，2022年实现归母净利润-3.17亿元。

2022年，全国电影市场可谓寒冷，有票房产出的影投公司556家，较2021年减少13家。虽然横店影视面临行业寒冬，但公司市场地位提升。横店影视去年资产联结型影院票房收入9.92亿元，市场份额为3.64%，票房收入影投公司排名上升1名至第2位。

金融界上市公司研究院统计发现，5年来横店影视不仅稳住了资产联结型影院票房3.50%以上的市场份额，2022年市场名次上升，缩短了与万达院线的份额差距。一方面说明横店影视经营能力稳固，市占率升高；另一方面也说明2022年影视市场出清了部分经营能力欠佳的院线企业。

表1：横店影视5年来资产联结型影院票房收入分析

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

影视制作发行板块毛利较高，业务稳步发力

从以往横店影视年度收入构成来看，电影放映业务是公司主营业务，广告、卖品等多个业务营收和占比较小。而2022年，公司年报中除了主业电影放映外，只有影视制作发行业务，其他业务未做具体营收记录。从这点来看，影视制作发行业务是公司一大重要板块。

横店影视两项业务毛利率分析来看，电影放映业务在2022年毛利率为-17.97%，2016年以来毛利率不超过10%，而去年公司影视制作发行业务毛利率达到26.01%。影视制作发行业务的盈利水平更为可观。与横店影视经营业务相似的万达院线，同样表现影视制作发行业务毛利率水平高过电影放映业务的特点。这两点说明，影视制作发行业务比起电影放映业务，是公司的高毛利项目，可以提升公司盈利质量。

从横店影视两项业务成长性来看，虽然2022年相比2021年均有所下滑，但影视制作业务2020年营收0.48亿元，至2022年增长至1.60亿元，增速快过电影放映业务，表现更强的成长性。

表2：横店影视两大业务经营分析

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

从横店影视近些年经营战略来看，公司往影视制作发行业务上不断发力。横店影视自2020年底完成对子公司横店营业股权收购，实现由“院线”向“电影公司”转型升级，推进公司全产业链战略布局。凭借专业的投资团队，借助横店影视品牌势能，横店影业精准把控影视项目，其参与出品的《熊出没·重返地球》、《李茂扮太子》、《四海》、《人生大事》等影片上映，口碑票房双丰收。

此外，横店影视孵化原创电视剧、网剧、网络电影项目，待时机成熟后开机。孙公司柏品影视投资参与投资的网络剧《拆案2》、《沧月绘》已在爱奇艺平台播出。

股价提前反映，开年影视行业回暖

横店影视虽然2022年营收、利润均同比下滑，但去年股价全年上涨11.58%；横店影视从去年4月9.13元的低点算起，截至2022年底收盘，更是阶段上涨超过40%。股价表现可以说明二级市场预期影视行业将迎来经营改观，相关企业股价已先于基本面停止下跌。

从2023年开年国内票房表现来看，影视行业出现回暖迹象。2023年，全国春节档票房（不含服务费）共计62亿元，同比增加12.5%，是近3年的最高值，历史票房排位第3，仅次于2018和2019年同期。票房增长主要来自观影人次1.29亿次，同比增加13%。

票房与观影人次双位数增长，与国内疫情政策调整，春节期间返乡潮没有带来大规模二次感染，线下消费快速复苏有很大关系。此外，今年春节期间观影人次的回暖，还得益于关注度较高的影片供给。

就横店影视而言，2023年春节档中公司影投数据取得2.4亿元收入，同比增加18.3%。其中，横店影视子公司出品电影《熊出没·伴我“熊芯”》总票房突破14亿元，缔造新的“熊出没”系列电影票房纪录，票房居春节档影片前列。

在后疫情时代，影视行业显现强劲复苏信号，今年优质影片有序供给利于院线行业复苏，公司的主业票房收入也有望较快传导。同时，华鑫证券认为，疫情致非票业务影响较大，伴随2023年观影需求常态化，非票业务如广告等业务也有望逐渐修复。