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3月21日，A股白酒行业的舍得酒业(行情600702,诊股)率先披露2022年度报告，公司营业收入和归母净利润均实现双位数增长。近些年来，舍得酒业在白酒产销量快速提升的同时，注重酒品品质并坚持老酒战略，实现了公司经营质量和品牌影响力稳步提升，经营再上新台阶。

2022年营收、归母净利润双位数增长，销售净利率提升至28.08%

舍得酒业的2022年报显示，公司实现营业收入60.56亿元，同比增长21.86%；实现归母净利润16.85亿元，同比增长35.31%。

金融界上市公司研究院统计发现，自2016年以来，舍得酒业归母净利润连年增长。特别是面对经济下行、疫情反复、消费场景缺失等多重不利因素影响下的2022年，舍得酒业坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”战略，实施老酒“3+6+4”营销策略，全面加强生产及营销管理，不仅营收、利润双位数增长，净利润增速还快过营收增速，表明公司盈利质量较好。

图1：舍得酒业2018至2022年归母净利润分析

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

分季度来看，2022年四季度舍得酒业增速可观，四季度实现营业收入14.39亿元，同比增长5.62%；实现归母净利润4.85亿元，同比增长75.87%。其中，归母净利润增速在四个季度中同比最高。从净利润规模规模来看，四季度仅次于当年一季度。

图2：舍得酒业2021年以来季度净利润

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

舍得酒业四季度归母净利润增速较高，与公司费用率下降，进而提升销售净利率有关。具体费用而言，去年舍得酒业管理费用率降低2.44%，销售费用率降低0.84%，营业税金及附加占比小幅增长0.21%。其中，公司广告和宣传开发费用增长8.7%小于营收增速21.86%，表明公司在有效控制成本的同时，达到了宣传效果。

2022年销售净利率方面，舍得酒业在2021年26.26%的基础上提升至28.08%，为5年来最好水平。

“舍得”老酒积极布局千元高端市场，毛利率居A股白酒前列

舍得酒业旗下有“舍得”与“沱牌”两个品牌，公司以消费者需求为基础，明确产品定位，坚持双品牌战略。

在“舍得”品牌方面，“舍得酒，每一瓶都是老酒”的经典广告语被大众广为熟悉。近些年来，舍得酒业不断强化老酒经营策略，通过舍得智慧人物、舍得老酒论坛、舍得老酒盛宴、沱牌曲酒故事荟等品牌IP的建设，以及央视、各大网络平台、高铁、户外、头条、抖音等传媒手段，持续提升品牌影响力。

在“沱牌”品牌方面，舍得酒业致力于将其打造为极具性价比的大众名酒品牌，聚焦沱牌曲酒、沱牌特级T68等战略单品。

舍得酒业两大品牌一主打高端精品老酒，一主打亲民大众酒。从各档次酒类产品销售情况看，舍得酒业在持续推进老酒战略，老酒品质进一步得到消费者认可的背景下，2022年舍得酒业中高档酒表现更快的营收增速。年报显示，公司中高档酒实现销售收入48.77亿元，同比增长25.88%；普通酒实现销售收入7.80亿元，同比增长10.92%。

2018年以来，舍得酒业的酒业占营收构成84%以上，占利润构成92%以上。酒业毛利率多年稳固在80%以上，高于公司整体毛利率水平。

金融界上市公司研究院观察发现，截至2022年三季报，舍得酒业毛利率为78.34%，在A股20家白酒企业中居前。较高毛利率水平，表明公司酒品有较高的盈利质量和议价能力，舍得老酒也因此成为当前国内高端、次高端白酒市场的重要组成。

图3：白酒行业上市公司毛利率分析

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

舍得酒业坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”战略，优化营销组织管理模式，未来公司计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，积极布局千元以上超高端市场。

白酒产量扩大，2022年销量4138万升

2020年之前，舍得酒业白酒年度产量小于2000万升，产量与A股上市酒企和四川上市酒企相比，均处于平均线之下。2021年以来，舍得酒业积极扩大白酒产能，当年公司实现产量4272万升，同比增长136.81%，产量占四川上市酒企比重从6.09%提升至12.60%。产能扩大之势下，2021年舍得酒业营收同比增长83.80%，归母净利润同比增长114.35%，对经营起到正向促进作用。

2022年全国白酒产量为671.2万千升，同比下降5.6%。受白酒市场环境影响，舍得酒业虽然去年产量4086万升，小幅下滑4.36%，但产量变化幅度好于整体水平，且产量相较前些年实现翻番。

在白酒产能扩建方面，舍得酒业去年4月公告显示，公司为持续推进老酒战略，拟投资建设增产扩能项目，增强公司原酒产、储能力，提高产品质量。建成后，舍得酒业预计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨。

至于新的一年产能规划，舍得酒业年报中表示，公司继续实施生产系统的智能化升级改造，持续完善生态产业链，积极扩大产能，加强老酒储备，提升老酒品质。

从白酒销量来看，近些年来舍得酒业在产销量保持平衡的基础上，受益于产量扩大，2022年舍得酒业实现白酒销量4138万升，同比增长5.73%，销量创历年最好水平。

图4：舍得酒业年度白酒销量分析

制图：金融界上市公司研究院；数据来源：舍得酒业年度报告

进入2023年，舍得酒业延续发展势头高能开局。通过登陆央视春晚及亮相海外多国迎春活动等一系列品牌动作，一季度舍得酒业品牌获得倍数级曝光，也带动销售提速。

此前有报道指出，舍得酒业在今年春节期间多线发力夺得“开门红”。其中线上销售同比大增55%；线下动销超预期，多地市场增长提速。舍得酒业全系产品的消费者开瓶扫码瓶数同比增长达116%。而这一情况也获得多家机构研报证实，如华鑫证券点评称，从春节反馈来看，舍得酒业动销表现优异，扫码红包活动刺激消费，四川、山东、河南等地表现良好。

在今年经济和消费逐步回暖的环境下，舍得酒业明确将继续落实“老酒战略、多品牌矩阵战略、年轻化战略和国际化战略”四大战略。行业人士表示，今年“向平台型企业进化”的战略定位，为舍得酒业未来发展打开了更广阔的想象空间。在复星生态赋能下，舍得酒业前景值得行业期待。