·概 要 ·

上周的大类资产表现上：商品>贵金属>美股>美元>港股>中债>美债> A股；8月以来资产表现为：商品>美元>中债>美债>贵金属>美股>A股>港股。

股票：全球股市涨多跌少。其中，全球主要股指纳斯达克指数、英国富时100指数和法国CAC40指数领涨，涨幅分别为2.26%、1.05%和0.91%。同时，H股指数均上涨，恒生科技、恒生中国企业指数和恒生指数涨幅分别为1.29%、0.46%和0.03%。

(资料图片仅供参考)

债券：10年期国债利率小幅上行。10年期国债收益率小幅上行0.63bp至2.57%。海外主要经济体国债利率下行，10年期美债收益率下行1.00bp至4.25%。

大宗商品：商品价格涨多跌少。其中，DCE铁矿石以7.19%的幅度领涨，其后DCE焦煤上涨6.72%，COMEX白银上涨6.5%。

外汇：美元指数继续走强。美元指数持续回升75个BP，截至8月25日报收104.19，自6月以来首度重回104以上。

风险提示：部分数据更新滞后。

1

全球大类资产：美元指数继续上行

对比上周（8/18-8/25）全球大类资产价格表现，10Y美债利率先上后下，一度上行至4.34%，最后收于4.25%；同时美股、美元指数上涨。整体来看，上周南华商品指数上涨2.78%，伦敦金现上涨1.36%，发达市场股指涨幅（0.76%）大于新兴市场股票指数（0.28%）。

国内方面，商品指数上涨，债市小幅下跌。上周南华商品指数上涨2.78%，人民币兑美元相对稳定，10年期国债期货小幅收跌（-0.01%），上证综指回落2.17%。

综合来看，上周的大类资产表现上：商品>贵金属>美股>美元>港股>中债>美债> A股；8月以来资产表现为：商品>美元>中债>美债>贵金属>美股>A股>港股。

2

股票市场：A股H股分化

上周，全球股市涨多跌少。其中， 全球主要股指纳斯达克指数、英国富时 100指数和 法国CAC40指数领涨，涨幅分别为2.26%、1.05%和0.91%。沪深300、澳洲标普200和道琼斯工业指数领跌，跌幅分别为1.98%、0.46%和0.45%。从PE估值来看，纳指股指重回70%分位数以上，欧洲和日韩股指估值也在回升。

上周A股和H股分化。其中H股指数均上涨，恒生科技、恒生中国企业指数和恒生指数涨幅分别为1.29%、0.46%和0.03%。A股主要指数普遍下跌，相对跌幅较小的指数是超大盘、上证50和全指价值指数，跌幅分别为0.76%、0.89%和1.28%。比较不同风格和规模的指数，价值指数表现继续优于成长，延续上一周趋势；超大盘指数表现最佳。从PE估值来看，沪深300估值跌至历史10%分位数左右，上证50估值跌至历史30%分位数以下 。

上周国内行业基本下跌。在31个申万行业中，仅有环保行业上涨，涨幅为0.85%，这主要是由于日本正式开始排放核废水，居民对净水等环保需求提升。其他跌幅较小的行业有农林牧渔、食品饮料和传媒，跌幅分别为0.03%、0.31%和0.38%。从行业PE估值来看，汽车行业估值仍在最高位，但估值回落至历史70%分位数左右 。

从交易指标来看，上证综指换手率与前一周持平于0.63%，沪深300换手率从前一周的0.33%回升至0.35%。上周（8月第三周）新发行债券型基金1只，平均发行份额为2.0亿份。两融余额当周环比减少0.46%，两融交易额为532亿元，与前一周基本持平。上周北向资金连续第三周净流出，规模为224亿元，略低于前一周 。

从股债性价比来看，由于国内股指下跌，国内各类股指ERP继续回升。沪深300ERP从前一周的6.12%回升至6.25%，中证1000ERP从前一周的0.34%回升至0.41%；创业板指ERP从0.69%回升至0.88%，中小盘指数ERP从前一周的2.31%回升至2.42% 。

3

债券市场：10年国债利率小幅上行

上周（8/18-8/25），10年期国债利率小幅上行。10年期国债收益率小幅上行0.63bp至2.57% ,10年期国开债收益率下行0.09bp至2.67%。短端的1年期国债利率上行6.28bp至1.90%，1年期国开债利率上行7.99bp至2.05%。期限利差方面，10Y-1Y国债利差下行5.65bp至67.5bp，3Y-1Y国债利差下行3.86bp至32.8bp；10Y-1Y国开债利差下行8.08bp至62.3bp。

从价格表现看，利率债、信用债净价指数上涨。其中国债总净价指数上涨0.13%，中债利率债总净价指数上涨0.07%，企业债总净价指数上涨0.10%，信用债总净价指数上涨0.02%。此外，货币基金指数上涨0.03%。

中资美元债方面，上周以来（8/18-8/25）各主要指数普遍上涨，整体债券指数上涨0.20%。房地产美元债指数上涨0.26%，金融美元债指数上涨0.22%，企业债指数上涨0.20%，高收益债券上涨0.19%。

上周（8/18-8/25），海外主要经济体国债利率下行，日本利率小幅上行。相比前一周， 10年期美债收益率下行1.00bp至4.25% ,10年期英国国债利率下行23.58bp，10年期欧元区公债利率下行8.13bp。其他海外经济体方面，10年期日本国债利率上行3.20bp，10年期印度国债利率下行0.80bp。

4

大宗商品：商品价格涨多跌少

上周（8/18-8/25） , 大宗商品期货价格涨多跌少。其中， DCE铁矿石以7.19%的幅度领涨，其后 DCE焦煤上涨6.72%，COMEX白银上涨6.5%。下跌的品种中， CBOT小麦下跌3.09%，CBOT玉米下跌1.12%，NYMEX WTI原油下跌0.84% 。

上周（8/18-8/25），国内Wind商品指数全部收涨。整体Wind商品指数上涨2.74%。各板块中，领涨的是化工板块，涨幅为6.87%，紧随其后的是煤焦钢矿（4.11%）、贵金属（1.99%）。

5

外汇市场：美元指数持续走强

美元指数继续走强。美国基本面数据仍有韧性，避险情绪偏高，支撑美元指数持续回升75个BP，截至8月25日报收104.19，自6月以来首度重回104以上。人民币汇率震荡，截至8月25日，美元兑人民币报收7.288（前一周为7.290）。其他非美货币均有小幅贬值。日元小幅贬值至1美元兑146.45日元；欧元兑美元报收1.079，较前一周下跌0.73% 。

风险提示：部分数据更新滞后。